中枢盈利见地亮眼，盈利韧性突显

交易收入：小幅下滑，主业基本盘踏实

2025年圣元环保达成交易收入15.55亿元，同比小幅下落1.66%，主要受PPP口头建造处事收入大幅减少45.93%影响，扣除该部分后营收15.18亿元，同比增长0.34%，主业保执赋闲。分业务来看，垃圾撤消收入（含售电、售热、售蒸汽）仍为中枢收入源流，全年达成12.38亿元，占营收比重79.58%；浑水处理收入1.46亿元，占比9.38%；其他收入1.35亿元，同比大幅增长67.01%，主要收货于炉渣销售价钱擢升。

净利润与扣非净利润：双位数高增，盈利质地擢升

包摄于上市公司股东的净利润2.48亿元，同比增长36.30%；扣非净利润2.45亿元，同比增长48.03%，增速远超净利润，炫耀公司盈利质地执续擢升。非频繁性损益测度297.95万元，较上年大幅减少，主如若金融财富公允价值变动收益下落。

见地

2025年

2024年

同比增速

交易收入（亿元）

15.55

15.82

-1.66%

归母净利润（亿元）

2.48

1.82

36.30%

扣非归母净利润（亿元）

2.45

1.66

48.03%

每股收益：同步增长，股东答复擢升

基本每股收益0.9135元/股，同比增长36.30%；扣非每股收益0.9025元/股，同比增长48.03%，与净利润增速同步，股东答复水平随盈利增长而擢升。

用度结构分化，紧密化管控收效理会

销售用度：大幅增长，新业务布局提速

销售用度1338.74万元，同比大幅增长1340.47%，主要系牛磺酸大健康产物业务产生的销售用度增多，标明公司在新兴业务上的阛阓拓展力度加大。

管制用度：安谧增长，畛域效应理会

管制用度1.23亿元，同比增长2.11%，增速低于营收增速，体现公司在畛域蔓延历程中保执了较好的用度管控才气。

财务用度：权贵下落，融资成本优化

财务用度1.57亿元，同比下落16.57%，主要系贷款偿还、利率裁减及置换低利率贷款，公司通过优化债务结构灵验裁减了融资成本。

研发用度：小幅下落，研发聚焦中枢领域

研发用度545.06万元，同比下落8.86%，但研发参预仍聚焦于氢能技艺、固废协同处治等中枢领域，全年有多项研发口头在研或结项，为将来发展储备技艺。

用度口头

2025年（万元）

2024年（万元）

同比增速

销售用度

92.94

1340.47%

管制用度

2.11%

财务用度

-16.57%

研发用度

-8.86%

研发东谈主员赋闲，技艺储备塌实

公司研发东谈主员数目保执10东谈主不变，占职工总和比例0.62%，其中硕士6东谈主、本科4东谈主，30-40岁研发东谈主员占比70%，团队结构赋闲且年青化。近三年研发参预金额分歧为2229.50万元、598.01万元、545.06万元，虽有所下落但仍聚焦于氢能、固废处理等前沿技艺，a8体育app最新版多项在研口头如“适用于中型客车的金属氰化物储氢&低铂氢燃料电板能源系统斥地与集成”“鞋服废材高配比协同稳燃掺烧与高效热解气化制氢示范工程”等，将为公司将来业务拓展提供技艺撑执。

现款流大幅改善，造血才气增强

计较活动现款流：翻倍增长，回款质地擢升

计较活动产生的现款流量净额8.28亿元，同比增长63.82%，主要系销售商品、提供劳务收到的现款、收到的保证金和升值税退税收入增多。计较活动现款流入18.07亿元，同比增长28.75%；现款流出9.78亿元，同比增长8.99%，流入增速远超流出，公司造血才气权贵增强。

投资活动现款流：净流出扩大，新口头参预增多

投资活动产生的现款流量净额-5.44亿元，同比减少52.05%，主要系对外搭理投资金额增多，同期公司加速文旅栈房、牛磺酸分娩口头等在建工程参预，全年购建固定财富、无形财富和其他恒久财富支付现款4.49亿元，同比增长5.06%。

筹资活动现款流：净流出扩大，债务优化鼓动

筹资活动产生的现款流量净额-2.44亿元，同比减少223.76%，主要系融资款减少，公司通过偿还债务优化成本结构，全年偿还债务支付现款8.57亿元，同比下落26.0%。

现款流口头

2025年（亿元）

2024年（亿元）

同比增速

计较活动现款流净额

8.28

5.06

63.82%

投资活动现款流净额

-5.44

-3.58

-52.05%

筹资活动现款流净额

-2.44

-0.75

-223.76%

多重风险需警惕，转型挑战犹存

战略风险：国补退坡与竞价上网压力

公司尚有8个已投产口头未进入国补目次清单，若无法纳入将影响发电收入；2021年后新开工口头需竞价上网，电价可能下落，重叠部分口头国补到期，将对盈利形成压力。公司虽通过紧密化运营、拓展供热业务等应答，但战略变化仍存在不细目性。

行业竞争风险：存量阛阓竞争加重

固废处理行业阛阓化进度提高，新竞争者进入导致口头得到难度加大，同期可能影响现存口头垃圾汇集量。公司需执续擢升运营恶果，拓展产业链延迟业务以巩固竞争上风。

财务风险：财富欠债率较高与应收账款回收压力

公司财富欠债率55.54%，处于行业较高水平；收尾申报期末应收账款余额16.18亿元，占归母净财富比重41.37%，主要为未收到的国补收入和场地政府欠款，回款周期较长，存在一定回收风险。

技艺风险：技艺迭代带来的升级压力

若出现更高效的垃圾处理技艺，公司需参预资金改良现存工艺，增多计较成本。公司需密切温雅行业技艺发展，提前布局技艺储备。

新业务风险：牛磺酸口头投产与阛阓拓展不细目性

年产4万吨牛磺酸原料口头尚在配置中，若投产不足预期或阛阓竞争加重，将影响公司第二增长弧线的打造。公司需加速口头配置，完善阛阓布局以裁减风险。

追思

圣元环保2025年在主业踏实的基础上，通过紧密化运营和成本管控达成盈利高增长，计较现款流大幅改善，同期积极布局牛磺酸、氢能等新兴业务。但公司濒临国补退坡、行业竞争、新业务拓展等多重风险a8体育官方网站，需执续优化业务结构，擢升技艺实力，加强风险管控，以达成可执续发展。投资者需密切温雅公司战略应答情况、新业务确认及现款流变化。

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