中枢盈利目的解读

营业收入：边界减轻但盈利质地改善

2025年贝泰妮收尾营业收入53.59亿元，同比下落6.58%。分产物看，护肤品营收45.75亿元，同比降4.71%，已策动收主力；彩妆营收4.72亿元，同比降14.35%；医疗器械营收2.65亿元，同比降25.39%。

从销售模式来看，线上渠说念收入39.51亿元，同比微增1%，占主营业务收入的74.1%，依然是中枢销售渠说念；OMO渠说念收入4.63亿元，同比降11.2%；线下渠说念收入9.18亿元，同比大幅下落27.91%，是营收下滑的主要牵累项。

净利润：扣非净利大幅增长

包摄于上市公司股东的净利润5.06亿元，同比微增0.53%；而包摄于上市公司股东的扣非净利润达到3.56亿元，同比大幅增长48.22%。扣非净利的高增长主要源于公司用度管控奏效以及非持续性损益的优化，公司盈利质地得到权贵改善。

目的

2025年（亿元）

2024年（亿元）

同比变动

营业收入

53.59

57.36

-6.58%

归母净利润

5.06

5.03

0.53%

扣非归母净利润

3.56

2.40

48.22%

每股收益：保执踏实

基本每股收益和稀释每股收益均为1.20元/股，与2024年执平，并未因营收下滑而出现波动，反馈公司盈利的踏实性。

用度管控成效权贵

销售用度：边界与营收同步减轻

2025年销售用度26.76亿元，同比下落6.65%，降幅与营收下滑幅度基本匹配。其中，渠说念及告白宣传费19.31亿元，同比减少1.15亿元；东说念主员用度5.05亿元，同比减少0.58亿元。公司通过灵验的营销预算跟踪和管控策略，收尾了销售用度的合理压缩。

科罚用度：降幅略低于营收

科罚用度4.95亿元，同比下落3.47%，降幅略低于营收变动幅度，主要因行政科罚用度和盘考就业用度略有增多。

研发用度：阶段性诊疗

研发用度2.37亿元，同比下落19.58%。公司研发干涉与方法经过动态匹配，叙述期内研发东说念主员薪酬、托付研发检测用度以及材料用度开销减少，主若是凭证在研方法责任经过进行的阶段性诊疗，全年研发干涉仍围绕特质植物商量、功效性化妆品研发等中枢方针鼓吹。

财务用度：由负转正

财务用度由2024年的-58.48万元转为2025年的1061.09万元，同比大增1914.39%，主要原因是营业银行活期进款利息收入较上年同期大幅减少。

用度方法

2025年（万元）

2024年（万元）

同比变动

销售用度

-6.65%

科罚用度

-3.47%

研发用度

-19.58%

财务用度

-58.48

1914.39%

研发干涉与东说念主员情况

研发干涉：聚焦中枢边界

2025年研发干涉总数2.52亿元，占营业收入的4.71%，较上年的5.87%有所下落，a8体育app但研发方法鼓吹顺利。全年新增化妆品新原料备案5项，累计备案达17项；新增庸俗化妆品备案31项、迥殊化妆品注册10项；新获第二类医疗器械注册证7张，三类植入医疗器械也获得阶段性阐扬，BTN001、BTN002已进入国度药监局评审阶段。

研发东说念主员：结构优化

叙述期末研发东说念主员数目435东说念主，同比减少5.06%，但研发东说念主员占比飞腾0.56个百分点至11%。学历结构上，博士商量生16东说念主，同比增长6.25%；硕士商量生160东说念主，同比下落6.25%；本科及以下东说念主员数目有所减少，举座研发团队向高学历、精尖化方针诊疗。

现款流气象分析

研讨看成现款流：大幅改善

研讨看成产生的现款流量净额9.77亿元，同比增长40.54%。主要成绩于应收账款回收责任灵验本质，“销售商品、提供劳务收到的现款”较上年同期增多，同期购买商品、给与劳务开销、东说念主员薪酬用度以及各项税费支付有所减少，现款流质地权贵提高。

投资看成现款流：流出压力缓解

投资看成产生的现款流量净额为-1.38亿元，同比大幅收窄，上年同期为-10.84亿元。主要原因是叙述期内收回到期托付招待本金及收益增多，同期购建始终金钱和托付招待的盘活次数虽有增多，但举座开销压力较上年缓解。

筹资看成现款流：由正转负

筹资看成产生的现款流量净额为-2.97亿元，上年同期为0.52亿元。主要因公司减少短期流动资金贷款，同期偿还部分始终方法贷款，以及股份回购霸术结束，导致筹资现款流出大幅增多。

现款流方法

2025年（万元）

2024年（万元）

同比变动

研讨看成现款流净额

40.54%

投资看成现款流净额

87.26%

筹资看成现款流净额

-666.07%

潜在风险辅导

行业竞争加重风险

海外化妆品品牌执续加大线上渠说念干涉，凭借品牌和资金上风挤压原土品牌市集份额。公司线上渠说念占营收比重超7成，若不成实时粗疏竞争态势，营收增长将濒临压力，以致可能进一步下滑。

销售平台聚集风险

公司与天猫、抖音、京东等平台深度协作，线上销售高度依赖头部平台。若平台流量下滑、协作战略诊疗或收费圭臬提高，将顺利影响公司线上业务开展，进而冲击研讨功绩。

销售季节性波动风险

公司功绩受“6·18”“双11”等大促看成影响权贵，第二、四季度营收占相比高。若大促看成恶果不足预期，将导致营收和利润出现季节性波动，影响功绩踏实性。

产物性量落幕风险

公司产物针对敏锐肌东说念主群a8，质地条件远高于庸俗化妆品。若采购、坐褥手艺质地管控失效，导致耗尽者出现过敏等不适反应，将激发投诉以致行政处罚，挫伤品牌信任度和用户衷心度，对研讨功绩产生不利影响。

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